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“全民直播”时代，直播已经不仅仅只是一些年轻人的娱乐方式，也不仅仅是一些网红通过直播谋利的方式，而有了更多的商业考虑在内，形成了复杂的商业形态。在某知名视频直播平台上，有很多商家的直播画面，从视频内容来看，有的餐厅为了店面宣传，直播食客吃相，引发网友围观。

问：蔚来在资金链上是否处于健康状态？李斌：作为汽车创业公司，在较长时间内，都需要资本市场来解决研发和用户服务体系的建设。将来后续资金的研发还是需要资金。推一两款车就赚钱很多是不可能的。特别是自动驾驶相关的，自动驾驶相关的公司融资规模都相当多。蔚来还有用户服务体系，肯定是需要资金支持。这也是为什么我们要打通人民币资金的通道。我们也在美国资本市场上，以蔚来的融资体系上来讲，我们也有腾讯这样的战略投资方，我们有信心有能力获得各方支持。

我们在高收益债券策略这一块，主要持仓控制在久期一般都是半年之内，基本债券一般不会再持有到期，都在到期之前把这个给抛掉了。我们对未来的规划，主要投资的是交易所上市的公司债，主要想在保证风险敞口不暴露的前提下，现发现价值为主，主要以信评研究作为基石，然后寻找交易机会的投资策略。高收益债的AA+以下的不超30%。

不过，值得一提的是，目前正值爱彼迎IPO前夕，一个月前有外媒报道称，一份未被披露的财务数据显示，今年一季度，Airbnb的运营亏损达到3.06亿美元，同比增长了一倍多。Airbnb至今尚未公开披露过详细的财务报表。今年9月18日，Airbnb在发布的声明中表示，其二季度收入超过10亿美元。Airbnb指出，这是其历史上第二次营收超过10亿美元。有外媒援引知情人士称，其二季度收入虽比去年同期增加了3亿美元，但总开支则增加了4亿美元。

我们的考虑是，首先，从长期来讲，我们要研发有竞争力的领先的车企，要有资金支持。汽车研发投入需要各方面投入，人才、核心技术、测试等等，我们需要大量资金支持。蔚来以前都是美元战略投资，蔚来中国引进人民币投资以后，会让我们在人民币募资上打通通路。这让蔚来在今后的发展中，在人民币市场有更多的选项。其次，整个市场是一直变化的，在中国有新主体对蔚来长期战略的考量也也更好。

一般来说，互联网公司由于具备网络效应，投资者愿意给予较高的市盈率，而硬件公司相对来说没有这样的增长效应，因此虽然现金流不错，但是投资者给予的市盈率并不高，苹果的市盈率倍数目前仅为17倍。两个行业之间市盈率差异最终导致估值差距甚远。为了表明小米的互联网定位，雷军在最近的一次发布会上表示，小米硬件的综合净利润率永远不会超过5%，如有超出的部分，将全部返还给用户。